本報記者 蘇向杲
1月份保險業(yè)經(jīng)營業(yè)績不俗。《證券日報》記者從相關(guān)渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示,保險公司1月份預(yù)計利潤總額625.8億元,同比增加245億元,增長64.39%。
從不同險企預(yù)計利潤及增速來看,1月份,產(chǎn)險公司利潤達93.07億元,同比增長89.01%;人身險公司利潤為469.93億元,同比增長68.72%;再保險公司利潤為10.63億元,同比增長628.71%;資產(chǎn)管理公司利潤為16.55億元,同比增長62.55%。總體來看,1月份險企利潤增勢良好。
盡管1月份業(yè)績喜人,但資本市場更關(guān)注今年全年的業(yè)績走勢。
從影響保險股走勢的保費增速、投資收益增速等因素來看,上市險企全年業(yè)績要實現(xiàn)大幅反彈仍存變數(shù)。在負債端,今年1月份及2月份上市險企保費同比增速僅為6.26%,雖然今年新單保費增速強勁,但去年新單期交保費的減少對今年續(xù)期保費有沖擊,這在前兩個月的保費數(shù)據(jù)中已有所體現(xiàn)。在投資端,險資資產(chǎn)配置中,權(quán)益投資對險企利潤波動的影響較大,權(quán)益市場經(jīng)過2020年的大幅增長,今年出現(xiàn)不少回撤,全年能否持續(xù)增長仍待進一步觀察。
一家中型壽險公司副總經(jīng)理對《證券日報》記者表示,去年人身險行業(yè)保費基數(shù)雖低,但疫情對期交保費的銷售有影響,尤其是長期期交保費,一些正在轉(zhuǎn)型長期期交保費的險企也不得不出于現(xiàn)金流的考慮加大了短期期交、躉交保費的銷售力度,這對今年險企續(xù)期保費會有影響。不過,看好今年新單保費增速。
人身險貢獻行業(yè)75%利潤
從1月份利潤構(gòu)成來看,人身險公司對行業(yè)利潤的貢獻最大。
數(shù)據(jù)顯示,1月份保險公司預(yù)計利潤總額為625.8億元。其中,產(chǎn)險公司利潤為93.07億元,占比14.9%;人身險公司利潤為469.93億元,占比75.1%。產(chǎn)險公司與人身險公司的利潤貢獻合計占比達90%,再保險公司與保險資產(chǎn)管理公司的利潤貢獻為10%。
人身險公司的業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭影響保險業(yè)全年走勢。目前暫無前2個月人身險公司利潤相關(guān)數(shù)據(jù),但從1月份-2月份上市險企保費收入增速來看,人身險業(yè)務(wù)仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢,保費未出現(xiàn)大幅反彈。上市險企披露的數(shù)據(jù)顯示,1月份-2月份,5家上市險企累計實現(xiàn)壽險保費收入同比增長7.35%,較1月份的8.53%小幅下滑;2月份5家上市險企單月實現(xiàn)壽險保費收入同比增長2.42%,較1月份同比增速出現(xiàn)下滑。
就保費增速下滑一事,中國平安在上證e互動上回復(fù)投資者提問時表示,壽險保費收入增速下滑,主要是續(xù)期保費下滑導(dǎo)致。一方面,公司近年來主動調(diào)整,2019年、2020年“開門紅”規(guī)??s減;另一方面,此前出售的3/5年繳費期保單繳費完畢。
從產(chǎn)險公司來看,1月份產(chǎn)險公司利潤占行業(yè)總利潤的比重不高,但利潤增速較快,尤其是產(chǎn)險承保利潤出現(xiàn)大幅增長。數(shù)據(jù)顯示,今年1月份產(chǎn)險公司承保利潤4.65億元,同比增加7.83億元,增長246.39%,承保利潤率0.46%。
值得一提的是,再保險公司和保險資管公司利潤增速也不俗。1月份再保險公司預(yù)計利潤達10.63億元,同比增加9.17億元,增長628.71%;資產(chǎn)管理公司16.55億元,同比增加6.37億元,增長62.55%。
全年大幅反彈仍存不確定性
盡管1月份業(yè)績增速亮眼,但保險業(yè)全年能否保持1月份的增速表現(xiàn)仍存不確定性,保險股投資者需要謹慎。
由于過去兩年保險股股價漲幅緩慢,低估值的保險股與銀行股、地產(chǎn)股被投資者列為“A股三傻”,今年保險股股價略有抬升,不過漲幅并不大,后市能否成為A股上漲的主線板塊仍有待觀察。
從保險股的優(yōu)勢來看,目前保險股普遍估值較低,中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險、中國平安這5家A股上市險企的市盈率(TTM)分別為19倍、15倍、13倍、12倍、10倍,其中,保險龍頭中國平安的市盈率僅為10倍,若后期保險股業(yè)績能大幅改善,則增長潛力巨大。
不過,從保險股負債端與投資端這兩大影響保險股走勢的核心因素來看,保險股今年走勢仍存在較大不確定性。在負債端,保險股增長勢頭大幅反彈的跡象目前看并不明顯;在投資端,權(quán)益市場對險企整體投資收益影響明顯,今年能否取得類似去年的投資收益,仍不明朗。險資資產(chǎn)配置中,雖然固收類資產(chǎn)占比較大,但投資收益波動較小,而權(quán)益資產(chǎn)占比較小(1月份約13%),但波動較大,對險企總的投資收益影響顯著。
尤其引人注意的是,今年險資機構(gòu)紛紛降低了對權(quán)益市場投資收益的預(yù)期。例如,平安資管多資產(chǎn)投資團隊負責(zé)人邢振在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年是一個上市公司估值收縮與盈利回升并存的年份,需要降低對A股投資收益率的預(yù)期。此前也有媒體報道稱,一季度以來,險資機構(gòu)普遍降低了對權(quán)益投資收益的預(yù)期,主要原因與“2020年核心資產(chǎn)上漲幅度過多,將面臨估值上的均值回歸”、“疊加2021年貨幣政策大概率回歸正?;鲃有詫⒂兴站o”等因素有關(guān)。
總體來看,今年保險業(yè)保費端將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢,但復(fù)蘇態(tài)勢并沒有市場想象中的強勁;投資端雖受益于市場利率提升的預(yù)期,但權(quán)益投資收益有可能不及預(yù)期。華金證券等多家券商也指出,目前保險股存在新業(yè)務(wù)不及預(yù)期,車險綜改影響超預(yù)期,權(quán)益市場表現(xiàn)不及預(yù)期等諸多負面因素。
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