在全球經(jīng)濟共振復蘇,外部不確定性消化,疊加國內(nèi)政策預期積極、風險偏好提升等多重合力之下,當前至明年一季度的跨年行情漸行漸近,盡管熱點快速輪動,但消費主題強勢依舊,可謂集萬千寵愛于一身。
《證券日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),在27家券商策略團隊已發(fā)布的2021年A股投資策略報告中,提及“消費”主題的券商占比達到81.48%。
四大邏輯支撐消費主題突圍
通過梳理發(fā)現(xiàn),券商看好“消費”主題的邏輯主要基于以下四點:
首先,政策紅利釋放,賽道競爭再升級。
招商證券預計在“十四五”期間,將有一系列的政策沿著“雙循環(huán)”政策思路出臺,較多細分領域?qū)⒃诖吮尘跋芦@得加速發(fā)展。消費升級時代到來,消費者更注重品質(zhì)和品牌消費。此外,我國人口呈現(xiàn)老齡化、戶型小型化等特征,這將推動消費產(chǎn)業(yè)結構的變化,催生出新的消費場景,建議關注未來三大消費新趨勢:1.健康意識提升催生健康需求;2.家庭結構小型化催生便捷需求;3.消費群體變化催生個性化需求。
與此同時,壁虎資本基金經(jīng)理張小東在接受《證券日報》記者采訪時表示,當前政策的主線為促進消費升級。消費主線發(fā)展的策略為產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)升級提供了原動力,制造業(yè)升級則會對消費和產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生促進作用。短期當前居民的消費升級意愿并不強,高房價、高杠桿或?qū)用竦南M能力形成制約。但是科技的不斷創(chuàng)新,信息化、智能化產(chǎn)品的層出不窮,特別是“5G”的推出重塑了信息傳播模式、提高了信息傳播效率,同時也帶動了居民消費觀念的轉變,并催生了新一輪消費需求。2021年,中國消費不僅線下消費得到了快速恢復,更加速了線上消費的發(fā)展,企業(yè)也趨向數(shù)字化轉型。另一方面,人民更加重視自身健康問題,更傾向于健康、綠色食品等,相關產(chǎn)品消費需求都將成為未來勢。
其次,盈利修復及風險偏好階段性抬升。
粵開證券表示,今年以來在政策持續(xù)加碼及需求持續(xù)釋放之下,相關行業(yè)上漲勢頭強勁,消費行業(yè)已經(jīng)成為推動經(jīng)濟增長的重要動能,未來對于可選消費行業(yè)的配置,主要受經(jīng)濟環(huán)境影響和企業(yè)自身業(yè)績驅(qū)動。隨著未來國內(nèi)外經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇,消費改善在內(nèi)外需共振下具有較強的持續(xù)性,新發(fā)展業(yè)態(tài)之下,消費升級與服務型消費有望成為新的經(jīng)濟增長點。
國泰君安證券指出,一方面是經(jīng)濟復蘇背景下,居民邊際消費傾向上升帶來內(nèi)需改善;另一方面伴隨海外及疫情的不確定性,風險偏好階段性抬升。盈利修復及風險偏好環(huán)境使得可選消費將優(yōu)于必選消費。
第三,需求端改善延續(xù),行業(yè)維持較高景氣度。
中信建投證券認為,消費行業(yè)從短期及長期的宏觀背景來看,景氣度都相對較高,尤其是可選消費行業(yè),如汽車、消費者服務等行業(yè)今年受疫情沖擊較大,基數(shù)較低。
國海證券表示,在擴大內(nèi)需過程中,消費行業(yè)將具備較好的供需格局并將獲長期超額收益。
第四,資金偏好明顯,龍頭集中趨勢最強。
東北證券認為,自上而下,從宏觀背景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看,消費今年中報以來的盈利優(yōu)勢預計明年仍可持續(xù);中長期來看,A股已經(jīng)進入機構化時代的進程,外資和公募基金等核心所偏好的消費是后期市場的主要風格。
申萬宏源證券表示,醫(yī)療保健和消費服務龍頭集中趨勢最強,且有龍頭再集中,底倉配置順勢而為。
四大領域被重點提及
眾券商2021年策略報告消費主題下最多提及的是家電,有10家券商在策略報告中重點分析其未來走勢。此外,汽車、白酒、醫(yī)藥也是券商集中推薦的領域,均有5家以上券商看好。
家電方面,國元證券表示,行業(yè)龍頭集中現(xiàn)象將持續(xù),行業(yè)龍頭將保持穩(wěn)健增長。同時,行業(yè)龍頭通過積淀的行業(yè)優(yōu)勢價值重估以及更多產(chǎn)業(yè)鏈職能的獲取,獲得更廣闊的發(fā)展空間。行業(yè)龍頭從家電巨擘成長為綜合科技集團的過程會帶來估值、業(yè)績的雙重增長。建議積極關注美的集團、格力電器、海爾智家。
看好家電領域的私募也不在少數(shù)。奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東在接受《證券日報》記者采訪時表示,消費是很好的投資主線,因為消費類的公司能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,具有較強的抗風險能力。從確定性角度,投資者可以通過定量和定性分析,通過產(chǎn)品的價格和供求關系等,相對確定地把握公司未來的經(jīng)營情況。細分來看,較看好消費行業(yè)中的食品飲料和家電。消費未來仍然是支撐中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重要引擎。在消費升級的背景下,食品飲料和家電行業(yè)的一些子行業(yè),都有較為確定性的增長。還有家電行業(yè),雖然彩電冰箱等子行業(yè)都已經(jīng)處于成熟期后期,市場空間面臨天花板,但小家電、廚電、空調(diào)等行業(yè)仍有較大的增長空間。今年年初受到疫情影響,出口的消費需求受到暫時抑制,但也正因為疫情導致國外生產(chǎn)線停滯,中國疫情防控良好,開工度高,這反而給中國帶來了很多新增訂單,造成制造回流的現(xiàn)象。這點在家電行業(yè)表現(xiàn)得特別明顯。自今年6月份以來,各類家電出口呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢,例如冰柜6月份出口同比超過20%,而到8月份、9月份,增速已超過60%,部分龍頭家電品牌,明后年預計在外銷領域有望取得進一步發(fā)展。
汽車方面,浙商證券認為,補貼政策+供給升級+經(jīng)濟回暖,汽車銷量有望持續(xù)增長。特別是智能化有望提升單車售價,并引領新一輪自主品牌和造車新勢力崛起,建議關注長城汽車、比亞迪、吉利汽車、長安汽車、上汽集團、廣汽集團。
中國銀河證券表示,2021年是新能源車個人消費元年,成熟產(chǎn)業(yè)導向+補貼逐步退出+供給端成熟產(chǎn)品逐漸豐富將使新能源車消費由完全政策驅(qū)動轉向市場需求驅(qū)動。
白酒方面,國開證券表示,高端市場高景氣大概率仍會延續(xù),地域龍頭公司在低基數(shù)下2021年或展現(xiàn)較大業(yè)績彈性,此外經(jīng)營理念的進步及科技的變革也在推動名優(yōu)酒企運營效率,從而增厚業(yè)績成長空間,核心白酒公司的基本面仍具優(yōu)勢。
醫(yī)藥方面,萬聯(lián)證券聚焦高景氣優(yōu)質(zhì)賽道,2021年建議關注6條投資主線:1.在藥品集采逐漸趨于常態(tài)化的大環(huán)境中,創(chuàng)新藥依舊是未來行業(yè)中最具確定性、景氣度較高的主要賽道;2.創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈(CXO)受益于全球制藥巨頭外包業(yè)務的離岸轉移以及國內(nèi)創(chuàng)新藥的發(fā)展,不斷深入融合到創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈和生命周期中;3.隨著醫(yī)用高值耗材集采的落地,創(chuàng)新技術有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代的醫(yī)療器械企業(yè)在未來將更具競爭優(yōu)勢,可獲得更多市場份額;4.自主消費升級、高品質(zhì)醫(yī)療需求增加的趨勢將使醫(yī)療服務領域保持較高的景氣度,其中龍頭企業(yè)有望快速發(fā)展繼續(xù)享受較高估值溢價;5.零售藥房領域的集中度在未來將進一步提升,具有規(guī)模效應和盈利能力的連鎖龍頭企業(yè)有能力承接處方外流從而有望享受政策所帶來的紅利;6.疫情+基本面雙輪驅(qū)動疫苗領域的發(fā)展,有重磅產(chǎn)品上市,放量、加速國產(chǎn)替代的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。
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