不設年度經(jīng)濟增速目標 “六?！背珊暧^政策最大著力點

    昨日，十三屆全國人大三次會議開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。報告約9500字，為改革開放40年來最短，但亮點多多。圍繞年度經(jīng)濟增速、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革、財政政策和貨幣政策等問題，證券時報記者采訪了多位市場機構人士和專家學者。

    不設年度經(jīng)濟增速目標

    今年首次沒有提出具體的全年經(jīng)濟增速目標，政府工作報告對此進行了說明。報告表示，主要因為全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢不確定性很大，我國發(fā)展面臨一些難以預料的影響因素。這樣做，有利于引導各方面集中精力抓好“六穩(wěn)”、“六保”。

    這一安排得到了普遍認同。中國人民大學副校長劉元春對證券時報記者表示，在疫情防控形勢仍面臨高度不確定的背景下，更加強調(diào)底線管理、更加強調(diào)“以保促穩(wěn)”的工作定位，使得我們要以完成“六保”任務為目標代替GDP增速目標。

    劉元春也強調(diào)，不設定GDP增長目標不等于沒有目標，不等于不實現(xiàn)全面建成小康社會的目標，也不等于對經(jīng)濟增長沒有要求。實際上，今年要完成“六保”任務，特別是要完成穩(wěn)就業(yè)的任務，必須要有相應的經(jīng)濟增速。

    報告中也提出，今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生，堅決打贏脫貧攻堅戰(zhàn)，努力實現(xiàn)全面建成小康社會目標任務。實現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率6%左右。“根據(jù)我們的測算，要實現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)目標，GDP增長速度應該在4%左右。”劉元春說。

    從衡量全面建成小康社會目標來看，劉元春表示，這包含了一系列指標，此前，“兩個翻番”的目標被廣泛關注，但考慮到經(jīng)濟結構、國民經(jīng)濟核算體系的統(tǒng)計口徑已經(jīng)發(fā)生了很大變化，不宜對其過度關注。“六保”是今年“六穩(wěn)”工作的著力點，這一宏觀政策目標和廣大居民、經(jīng)濟主體的最終感受具有一致性。

    中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷也對記者表示，從其他經(jīng)濟目標來看，報告未提及宏觀杠桿率，但提到了堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。在保民生方面，居民消費價格目標設定在3.5%左右，居民收入增長將與經(jīng)濟增長保持同步。

    盤古智庫高級研究員王靜文對證券時報記者表示，“保市場主體”是六保的重要內(nèi)容。金融措施中值得關注的包括：大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%，鼓勵銀行合理讓利，推動中小銀行補充資本和完善治理等。

    資本市場改革目標明確

    政府工作報告中，關于資本市場的表述具化到改革本身，提及了“改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制”，這將是貫徹全年資本市場改革的重點工作。

    這并非是注冊制首次進入政府工作報告，2019年政府工作報告就作出安排部署。如今，“改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制”被列入政府工作報告，在科創(chuàng)板試點增量注冊制改革的經(jīng)驗積累上，創(chuàng)業(yè)板試點存量市場的注冊制改革，這是全市場分階段實現(xiàn)注冊制改革目標的重要一步。李迅雷表示，注冊制試點很快從科創(chuàng)板推進到了創(chuàng)業(yè)板，意義非常重大，這有利于改善整個融資體系，助力資本市場跟國際市場進一步接軌，在資本市場改革和走向開放的背景下，A股市場將更有活力，實現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。

    目前，創(chuàng)業(yè)板改革的總體實施方案已公布，除了推行注冊制之外，改革內(nèi)容還包括強化投資者保護、放寬漲跌幅限制等。

    新時代證券副總裁、首席經(jīng)濟學家潘向東指出，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制是2020年資本市場的頭等大事，這項工作寫入政府工作報告，表明改革勢在必行。

    具體而言，第一，在疫情沖擊下，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、建設數(shù)字經(jīng)濟體系、發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動力，將會激發(fā)資本市場活力，更好服務科技創(chuàng)新；第二，創(chuàng)業(yè)板改革主要針對的是中小企業(yè)，有助于化解中小企業(yè)直接融資的難題，激發(fā)民間資本的投資熱情，吸引更多民間資本進入創(chuàng)新領域；第三，創(chuàng)業(yè)板市場是我國多層次資本市場的重要組成部分，其改革將為資本市場注入長期發(fā)展活力；第四，加快創(chuàng)業(yè)板改革，有助于加快形成中國資本市場全面深化改革開放的新格局，加快構建與國際接軌的開放型經(jīng)濟和資本市場制度。

    就創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革的建議，李迅雷指出，注冊制改革推進過程中，要嚴格實施退市制度，注冊制放寬了市場入口，同等的需要把跟不上市場發(fā)展節(jié)奏的企業(yè)淘汰出去，這對于提高公司治理水平、保護投資者權益都是有利的。同時，要在嚴格信息披露的制度下，加大對弄虛作假者的懲處力度，實施更加嚴格的事中事后監(jiān)管和更加嚴厲的違法違規(guī)懲戒，解決好資本市場違法違規(guī)成本過低問題，讓市場參與各方自覺的回到維護市場秩序的軌道上來。

    財政政策被寄予厚望

    在今年政府工作報告中，對于財政政策著墨較多，積極有為的財政政策被寄予厚望。報告明確，將赤字率提高到3.6%以上；發(fā)行1萬億元抗疫特別國債；擬安排地方政府專項債券3.75萬億元。

    相比去年，財政赤字規(guī)模增加1萬億元。同時，中央財政還將發(fā)行1萬億元的抗疫特別國債。中信證券（06030）研究所副所長明明認為，受今年疫情沖擊的影響，財政收入下降的幅度較為明顯，而財政支出需求是比較剛性的，因此赤字率抬升將有益于彌補欠缺資金。今年赤字率如期突破過往上限，相較去年有較大突破。

    中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張明指出，對于赤字率的安排，3.6%應該是底線，還將隨著經(jīng)濟形勢變化有向上的彈性。

    對于特別國債的安排，明明指出，此次發(fā)行特別國債也具有支持特定項目的特殊意義，在降低融資成本的同時，對于基建投資、促進消費、支持銀行補充資本金、加大對中小微民營企業(yè)都有積極作用。1萬億規(guī)模符合市場預期，未來將關注釋放途徑和對增量資金的撬動作用。

    劉元春表示，特別國債通過特別轉移支付機制直接下達到縣市一級，主要用于保就業(yè)、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等的安排，指向很明確，很精準。“這跟我們以往的財政結構和支出方式相比有重大調(diào)整，應該重點關注。”他說。

    報告還提出，今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。對此，明明認為，專項債將重點支持既促消費惠民生又調(diào)結構增后勁的“兩新一重”建設。增量專項債規(guī)模將有效緩解地方財力缺口問題，對基建增速、民生領域和經(jīng)濟的拉動效果產(chǎn)生積極影響。

    直達實體經(jīng)濟新工具

    引猜測

    今年的政府工作報告對貨幣政策和金融支持小微企業(yè)融資有諸多新提法，為下一步更多貨幣信貸政策的出臺指明了方向。

    在貨幣政策方面，報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，務必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。

    “創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具”是全新內(nèi)容，究竟何為直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，目前市場有諸多猜測。明明認為，央行可能會創(chuàng)新再貸款或類似CBS的票據(jù)互換支持企業(yè)部門發(fā)債等或通過數(shù)字貨幣形式支持居民部門，與財政政策合力實現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)、保住市場主體的目標。

    民生銀行（01988）首席宏觀研究員溫彬則建議，央行可以采取擴大抵押品范圍、適度提高抵押率等方式，創(chuàng)新貨幣政策工具，向金融機構提供流動性支持，引導資金流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，實現(xiàn)“寬貨幣”向“寬信用”轉化。

    結合報告對M2增速和社融規(guī)模增速，以及企業(yè)貸款的目標表述看，分析人士普遍認為，今年后續(xù)央行還有望繼續(xù)加大寬貨幣、寬信用力度，降準降息依然有較多空間。

    “雖然政府工作報告對貨幣政策的定位仍然是穩(wěn)健，但從具體的要求來看，今年的貨幣環(huán)境會比以往更加寬松，且寬信用將是重點。”粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖對記者表示，一方面，政府工作報告少有地直接提出要充分利用好“降準降息”手段，推動利率持續(xù)下行；另一方面，今年報告不再提“把好貨幣供給總閘門”，對M2增速和社融規(guī)模增速也提出更高要求，這意味著今年必然是一個寬信用的大年。

    今年貨幣政策寬松的落腳點依然是加大對中小企業(yè)的信貸支持力度。報告明確，中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，對普惠型小微企業(yè)貸款應延盡延，對其他困難企業(yè)貸款協(xié)商延期。鼓勵銀行大幅增加小微企業(yè)信用貸、首貸、無還本續(xù)貸。大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%。支持企業(yè)擴大債券融資。