本報(bào)記者 侯捷寧 見習(xí)記者 郭冀川
5月27日,滬深兩市共有11家公司發(fā)布關(guān)于回購(gòu)注銷股票的公告,其中7家是回購(gòu)注銷限制性股票,2家是回購(gòu)注銷業(yè)績(jī)補(bǔ)償股,2家是從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票注銷。今年以來上市公司回購(gòu)注銷股票規(guī)模進(jìn)一步加大,數(shù)據(jù)顯示,截至5月27日,滬深兩市共發(fā)布關(guān)于回購(gòu)注銷股票公告1659份,比去年同期增加10%。
巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,從長(zhǎng)期來看,上市公司回購(gòu)股票注銷后,增強(qiáng)了自身股價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力,維護(hù)了投資者的份額利潤(rùn)。從短期來看,回購(gòu)注銷會(huì)增加市場(chǎng)關(guān)注度,提振投資者信心。但由于回購(gòu)注銷的原因不同,效果也會(huì)存在明顯的差異。
主動(dòng)回購(gòu)注銷股票更受投資者認(rèn)可
上市公司回購(gòu)注銷限制性股票占整個(gè)回購(gòu)注銷行為的近七成,上海瀛泰律師事務(wù)所合伙人翁冠星對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析,限制性股票一般會(huì)在激勵(lì)計(jì)劃開始時(shí)授予激勵(lì)對(duì)象,激勵(lì)對(duì)象要支付一定對(duì)價(jià)購(gòu)買。如果因?yàn)榧?lì)對(duì)象離職、升職或業(yè)績(jī)考核不達(dá)標(biāo)等原因,失去享受股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的資格,公司就要收回此前授予的股票并進(jìn)行注銷。
回購(gòu)注銷業(yè)績(jī)補(bǔ)償股也是同樣道理,上市公司在收購(gòu)資產(chǎn)后,如果收購(gòu)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo),業(yè)績(jī)承諾方要以股份補(bǔ)償上市公司。上市公司按照業(yè)績(jī)補(bǔ)充約定,要回購(gòu)并注銷相應(yīng)的股份。
翁冠星說:“這些股票的注銷雖然也會(huì)使上市公司股本減少,增厚每股凈資產(chǎn)和盈利,但這往往意味著上市公司整體業(yè)績(jī)考核不達(dá)標(biāo),進(jìn)而影響公司股價(jià)和投資者信心。只有上市公司拿出自有資金或者其他來源資金主動(dòng)從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票后注銷,才能體現(xiàn)出上市公司的誠(chéng)意,體現(xiàn)公司對(duì)于將來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的樂觀預(yù)期。”
信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長(zhǎng)岑斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,因業(yè)績(jī)考核未達(dá)標(biāo)等原因,被動(dòng)的回購(gòu)注銷已授予的限制性股票或期權(quán),這種現(xiàn)象對(duì)于公司和投資者來說都是不愿發(fā)生的。而上市公司在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)回購(gòu)股票并注銷,會(huì)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),并提升每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo),更受投資者關(guān)注和認(rèn)可。
張翠霞對(duì)記者表示,上市公司從二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)回購(gòu)股票是給市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號(hào),回購(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的提升效果比較明顯,特別是采取回購(gòu)股份注銷形式,是直接回報(bào)股東的一種方式。
“有的公司回購(gòu)時(shí)的目的是用于股權(quán)激勵(lì),但最終因?yàn)闂l件不成熟等原因,最終選擇注銷股份,這對(duì)投資者信心提振的效果就要打一個(gè)折扣了。與之相比,主動(dòng)回購(gòu)股票并立即實(shí)施注銷的公司,最能體現(xiàn)出上市公司的誠(chéng)意。”張翠霞如是說。
國(guó)外成熟資本市場(chǎng)熱衷回購(gòu)注銷
相比國(guó)內(nèi)上市公司從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票后首選用于股權(quán)激勵(lì)不同,國(guó)外成熟資本市場(chǎng)上市公司更熱衷將回購(gòu)的股票直接注銷。
北京陽光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析,這與股票市場(chǎng)發(fā)展階段有關(guān),目前我國(guó)股票市場(chǎng)處于中早期階段,大多數(shù)企業(yè)正處于快速成長(zhǎng)期,需要分階段、分層次對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì),以穩(wěn)定人才隊(duì)伍,加速企業(yè)發(fā)展。
王維嘉說:“對(duì)成熟市場(chǎng)而言,股份回購(gòu)后進(jìn)行注銷的情況較為普遍,當(dāng)股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值,處于明顯低估階段時(shí),上市公司進(jìn)行股票回購(gòu)注銷,一方面可以增加每股收益,提升公司價(jià)值,進(jìn)而使公司股東受益;另一方面可以起到穩(wěn)定股價(jià),增強(qiáng)投資者信心,吸引更多踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)追捧,對(duì)公司未來發(fā)展起到積極作用。”
岑斌表示,回購(gòu)股份是國(guó)外成熟資本市場(chǎng)公司改善資本結(jié)構(gòu)、增加股東回報(bào)的常用方式,低負(fù)債率公司通過發(fā)債回購(gòu)注銷還可提升杠桿率,在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí),傳遞提升公司價(jià)值、增強(qiáng)投資者回報(bào)等信號(hào)。
允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春進(jìn)一步補(bǔ)充道:“國(guó)外資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加復(fù)雜,為防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惡意收購(gòu),上市公司會(huì)通過回購(gòu)注銷減少股本,給收購(gòu)方增加收購(gòu)難度。如果上市公司有較強(qiáng)的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流,通過回購(gòu)注銷可以保持公司相對(duì)合理的股份規(guī)模,有利于上市公司并購(gòu)重組等,也是對(duì)公司自身投資價(jià)值的印證。回購(gòu)注銷也成為一些公司資本運(yùn)作的前期動(dòng)作。”
(編輯 上官夢(mèng)露)
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