政策性銀行改革再提速 首發(fā)永續(xù)債強(qiáng)化資本約束

    證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    近日，進(jìn)出口銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行首單政策性銀行永續(xù)債，金額600億元，期限5+N年。此次永續(xù)債的成功發(fā)行，是政策性金融機(jī)構(gòu)首次通過市場化方式進(jìn)行一級資本補(bǔ)充。

    自2019年初國有大行發(fā)行首單永續(xù)債以來，永續(xù)債發(fā)行主體經(jīng)歷了從國有大行到股份制銀行再到地方中小銀行的不斷擴(kuò)容，今年5月，首單民營銀行永續(xù)債發(fā)行成功，此次首單政策性銀行永續(xù)債的落地，標(biāo)志著永續(xù)債已基本覆蓋全譜系的各類銀行機(jī)構(gòu)。

    除了有銀行永續(xù)債再擴(kuò)容的重要意義外，政策性銀行首次通過市場化方式進(jìn)行一級資本補(bǔ)充，也是貫徹日前金融委會議提出的“強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，健全激勵(lì)機(jī)制”政策性金融機(jī)構(gòu)改革要求。受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策性銀行發(fā)行永續(xù)債可以補(bǔ)充資本的同時(shí)，也利于通過資本約束規(guī)范經(jīng)營行為，不過，下一步政策性銀行強(qiáng)化資本約束的重點(diǎn)應(yīng)更多落腳在對核心一級資本的重視。

    政策性銀行

    低成本融資優(yōu)勢再顯

    證券時(shí)報(bào)記者從進(jìn)出口銀行獲悉，此單永續(xù)債獲得了市場各類投資主體的廣泛參與和積極認(rèn)購，全場認(rèn)購倍數(shù)5.86倍，最終票面利率3.6%。600億元永續(xù)債將助力進(jìn)出口銀行資本充足率提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    “此次發(fā)行是進(jìn)出口銀行貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于深化政策性金融機(jī)構(gòu)改革、強(qiáng)化資本約束、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要舉措，同時(shí)也是通過市場化方式拓寬資本補(bǔ)充渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的有益探索。”進(jìn)出口銀行方面稱。

    3.6%的票面利率相較于近期國有大行4%左右的發(fā)行成本，體現(xiàn)了有著準(zhǔn)主權(quán)評級特征的政策性金融機(jī)構(gòu)的募資優(yōu)勢。

    光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰對證券時(shí)報(bào)記者表示，此次進(jìn)出口銀行發(fā)行的永續(xù)債票面利率高于5年期政策性金融債，但明顯低于國有大行永續(xù)債發(fā)行成本，這是因?yàn)殚_發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)擁有準(zhǔn)主權(quán)債務(wù)特征，雖然所發(fā)行的永續(xù)債為資本工具，但市場投資者并不認(rèn)為需要信用溢價(jià)，發(fā)行價(jià)格較證金債價(jià)格略高，更多是受到投資者范圍較小和流動性較弱的約束。

    應(yīng)重視

    核心一級資本補(bǔ)充

    政策性銀行不同于商業(yè)銀行，不向公眾吸收存款，主要通過資本金的運(yùn)用，境內(nèi)外發(fā)行由國家給予信用支持的金融債券、同業(yè)拆借等方式籌集資金。此單永續(xù)債作為政策性銀行首次市場化補(bǔ)充一級資本，利于引導(dǎo)政策性金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化資本約束，這也是政策性金融機(jī)構(gòu)改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

    2015年，國務(wù)院批復(fù)同意國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的改革實(shí)施總體方案。其中，進(jìn)出口銀行改革要強(qiáng)化政策性職能定位。堅(jiān)持以政策性業(yè)務(wù)為主體，合理界定業(yè)務(wù)范圍，明確風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，提升資本實(shí)力，建立資本充足率約束機(jī)制。

    日前召開的金融委會議再次提出，要繼續(xù)加以推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革，完善規(guī)則制度，一行一策，從增量改革入手，漸進(jìn)式、分步驟推進(jìn)存量業(yè)務(wù)改革，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分類管理分賬核算，有序提高透明度，強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，健全激勵(lì)機(jī)制，壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。

    王一峰表示，過去由于政策性金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)有特征，并沒有實(shí)施巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本充足率最低標(biāo)準(zhǔn)，資本約束不強(qiáng)。公開發(fā)行資本補(bǔ)充工具有助于提高政策性金融機(jī)構(gòu)的資本充足率總水平，強(qiáng)化資本約束，健全激勵(lì)約束機(jī)制，從而可以一定程度上通過資本約束規(guī)范機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為。

    不過，王一峰補(bǔ)充道，永續(xù)債僅用于補(bǔ)充銀行其他一級資本，對于政策性金融機(jī)構(gòu)來說，下一步強(qiáng)化資本約束的關(guān)鍵，還應(yīng)更多關(guān)注核心一級資本。

    “相較于通過發(fā)行資本補(bǔ)充工具補(bǔ)充資本，由普通股和權(quán)益留存構(gòu)成的核心一級資本的稀缺性更強(qiáng)。未來如果要進(jìn)一步深化政策性金融機(jī)構(gòu)的改革進(jìn)程，還需要在核心一級資本上多做‘文章’。”王一峰稱。

    銀行永續(xù)債

    發(fā)行熱度不減

    實(shí)際上，這并非政策性金融機(jī)構(gòu)第一次通過公開發(fā)行資本補(bǔ)充工具補(bǔ)充資本，二級資本債同樣是政策性金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充資本的常態(tài)化工具，只不過這一工具只能用于補(bǔ)充銀行的二級資本。

    當(dāng)前，銀行主要通過發(fā)行永續(xù)債和二級資本債分別補(bǔ)充其它一級資本和二級資本，尤其是前者的規(guī)模增長突飛猛進(jìn)。自2019年初銀行永續(xù)債“開閘”以來，目前銀行永續(xù)債存續(xù)規(guī)模已破萬億。

    有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初以來，A股上市銀行發(fā)行永續(xù)債占資本補(bǔ)充總額的比重已超六成。今年上半年，商業(yè)銀行永續(xù)債持續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)了發(fā)債數(shù)量和規(guī)模雙增長。前6個(gè)月，共有28家銀行發(fā)行32只永續(xù)債，相較于去年同期的17只，增幅近一倍。與此同時(shí)，銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模達(dá)3105億元，較去年同期增長8.15%。

    同時(shí)，不同于上市銀行可以發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充其它一級資本，永續(xù)債是非上市銀行補(bǔ)充其它一級資本的重要“抓手”。北京一銀行資本研究人士對記者表示，永續(xù)債的發(fā)行審批流程較短，發(fā)行人和投資人在不同會計(jì)記賬方式選擇上可以體現(xiàn)出“稅盾效應(yīng)”，以及央行所推出的央行票據(jù)互換（CBS）工具提高了此類工具的流動性，多種因素共同作用下，推動了銀行永續(xù)債快速發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前銀行業(yè)尤其是中小銀行依然面臨較大的資本補(bǔ)充壓力，預(yù)計(jì)未來永續(xù)債還會保持較高的發(fā)展速度。華泰證券研報(bào)稱，在利率相對較低且穩(wěn)定的利率環(huán)境下，銀行永續(xù)債發(fā)行意愿較強(qiáng)。當(dāng)前銀行尤其是城農(nóng)商行補(bǔ)資本壓力較大，利差壓縮至低位也對銀行發(fā)債成本有利，結(jié)合后續(xù)各行的發(fā)行計(jì)劃，預(yù)計(jì)銀行資本債供給在年中至三季度有望繼續(xù)放量。