新證券法實(shí)施滿18個(gè)月：資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境呈現(xiàn)新變化 投資者直言“更有信心了”

    本報(bào)記者 吳曉璐

    9月1日，新證券法正式實(shí)施滿18個(gè)月，雖然時(shí)間不長(zhǎng)，但成效顯著。目前，已有信披違法和內(nèi)幕交易違法違規(guī)7張罰單適用新證券法處罰；備受市場(chǎng)矚目的特別代表人訴訟落地實(shí)施，普通代表人逐漸鋪開(kāi)，在杭州、上海、北京和南京等多地法院均有落地案例。

    7月6日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為提升至新高度。

    “看到越來(lái)越多的垃圾公司退市，感覺(jué)市場(chǎng)的投資環(huán)境更好了，監(jiān)管部門對(duì)一些違法違規(guī)行為的及時(shí)查處和處罰力度加大了，感覺(jué)投資股市更有信心了。”一位老股民在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    年內(nèi)已有7張罰單

    適用新證券法

    從今年以來(lái)對(duì)違法違規(guī)的處罰情況來(lái)看，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)顯著提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)和地方證監(jiān)局開(kāi)出164張行政處罰決定書(shū)，合計(jì)罰沒(méi)金額19.01億元。從罰沒(méi)金額來(lái)看，4張罰單金額過(guò)億元。

    早在7月23日，證監(jiān)會(huì)曾公布了適用新證券法的三宗財(cái)務(wù)造假惡性案件，其中，廣東榕泰的行政處罰決定已經(jīng)下發(fā)，上市公司及相關(guān)責(zé)任人合計(jì)被罰1450萬(wàn)元。截至8月31日，宜華生活、中潛股份行政處罰決定尚未正式下發(fā)，均未收到行政處罰或市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)。證監(jiān)會(huì)擬對(duì)2家公司及相關(guān)責(zé)任人分別處以3980萬(wàn)元、1540萬(wàn)元罰款。其中，宜華生活財(cái)務(wù)造假案系目前擬對(duì)上市公司信披違法罰款額最高的案件。

    談及違法違規(guī)屢禁不止，北京德恒律師事務(wù)所合伙人桑士東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“有的市場(chǎng)主體已經(jīng)形成違法慣性，僅僅是新證券法實(shí)施并不能夠阻止其繼續(xù)實(shí)施違法行為。徒法不足以自行。只有違法行為及時(shí)被嚴(yán)厲處罰和打擊，才能發(fā)揮法律的震懾作用。”

    “新證券法的實(shí)施雖然不能杜絕違法違規(guī)行為。但是，可以明顯感受到，新證券法對(duì)違法違規(guī)行為人的威懾力是增強(qiáng)的。”談及新證券法實(shí)施以來(lái)的感受，上海漢聯(lián)律師事務(wù)所律師宋一欣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    “財(cái)務(wù)造假的發(fā)生，具體情況非常復(fù)雜。同時(shí)，法律規(guī)則的實(shí)施和完善是漸進(jìn)及動(dòng)態(tài)的。”北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要實(shí)現(xiàn)從不敢造假到不能造假、不想造假，需要全社會(huì)持續(xù)的努力，盡可能做到實(shí)事求是，罰當(dāng)其責(zé)。

    代表人訴訟

    探索中前進(jìn)

    談及新證券法的突破，設(shè)立投保機(jī)構(gòu)參與的特別代表人訴訟則是其中最大亮點(diǎn)之一。通過(guò)特別代表人機(jī)制、專業(yè)力量支持以及訴訟費(fèi)用減免等制度安排，將大幅降低投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

    7月27日，康美藥業(yè)證券虛假陳述特別代表人訴訟案在廣東省廣州市中級(jí)人民法院（簡(jiǎn)稱廣州中院）一審開(kāi)庭，法庭聽(tīng)取了雙方當(dāng)事人的訴辯意見(jiàn)和調(diào)解意愿后，宣布擇期宣判。8月31日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從廣州中院獲悉，康美藥業(yè)特別代表人訴訟案一審尚未宣判。

    普通代表人訴訟方面，8月17日，首單普通代表人訴訟案件——五洋債欺詐發(fā)行案二審在浙江省高級(jí)人民法院二審正式開(kāi)庭，截至8月31日記者發(fā)稿，尚未宣判。

    “目前，在二審未判之前，以德邦證券為主的中介機(jī)構(gòu)，在杭州市律師協(xié)會(huì)的協(xié)助下，對(duì)50萬(wàn)元以下的小額債券投資者進(jìn)行調(diào)解，包括本金和利息，和解之后，投資者向法院撤訴。”談及五洋建設(shè)債券欺詐發(fā)行案二審進(jìn)展，作為訴訟代表人（投資者）代理人之一的宋一欣告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    除了五洋債案，還有飛樂(lè)音響案、樂(lè)視網(wǎng)案、輝豐股份案等證券虛假陳述責(zé)任糾紛普通代表人訴訟案件落地，飛樂(lè)音響案和輝豐股份案已經(jīng)一審判決，樂(lè)視網(wǎng)案正在北京金融法院審理。

    “整體來(lái)看，普通代表人訴訟運(yùn)行較良好，各個(gè)環(huán)節(jié)比較暢通。但從實(shí)踐來(lái)看，普通投資者表達(dá)意見(jiàn)方式還可完善。”經(jīng)歷過(guò)五洋債案后，宋一欣表示，五洋建設(shè)債券索賠案中，4個(gè)代表人代理了近一半的投資者，代理人可以直接對(duì)個(gè)案細(xì)節(jié)發(fā)表意見(jiàn)，而自主在法院登記、沒(méi)有代理人的投資者，對(duì)個(gè)案細(xì)節(jié)表達(dá)意見(jiàn)的渠道往往只能通過(guò)法院小程序平臺(tái)或電話。所以，今后可以在訴訟當(dāng)事人與法院間的多樣化溝通機(jī)制和渠道上繼續(xù)完善。

    談及代表人訴訟可以如何進(jìn)一步優(yōu)化，郭靂表示，主要是兩點(diǎn)，一是特別代表人訴訟在個(gè)案實(shí)踐的基礎(chǔ)之上探索常態(tài)化；二是代表人訴訟在證券糾紛多元化解決體系當(dāng)中實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同。

    從實(shí)踐中來(lái)看，郭靂表示，監(jiān)管層從三方面加大了投資者保護(hù)力度，一是設(shè)立新機(jī)構(gòu)。如2021年，北京金融法院成立，2020年，中證資本市場(chǎng)法律服務(wù)中心在上海設(shè)立。二是出臺(tái)新規(guī)則。如證監(jiān)會(huì)投保局出臺(tái)證券期貨糾紛調(diào)解工作指引。三是設(shè)立新機(jī)制。法院等相關(guān)部門研究設(shè)立了“損失核定+示范判決+糾紛調(diào)解”的全鏈條機(jī)制。

    總體來(lái)看，在新證券法實(shí)施一年半的時(shí)間里，投資者保護(hù)已融入證監(jiān)會(huì)工作的各環(huán)節(jié)、全流程，立體化投資者保護(hù)格局漸成。