2021年A股掘金去哪兒 眾機構(gòu)普遍看好消費科技復(fù)蘇三賽道

    復(fù)蘇篇

    四大預(yù)期點燃復(fù)蘇主題

    有色金屬等四行業(yè)被券商力薦

    今年疫情，全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟運行均受到嚴(yán)重影響，隨著中國經(jīng)濟在三季度出現(xiàn)增長，市場對來年經(jīng)濟增長重拾信心。在這一背景下，“復(fù)蘇”成為各大券商2021年策略報告的高頻詞，也是2021年的一大熱門投資主題。

    在券商策略團隊已發(fā)布的27份2021年A股投資策略報告中，有17份表述了對復(fù)蘇主題的看好，占比超六成。

    四大理由看好復(fù)蘇主題

    《證券日報》記者整理券商策略團隊對2021年復(fù)蘇主題看好的原因，主要來自四方面預(yù)期。

    首先，對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期。

    山西證券認為，內(nèi)外環(huán)境雙重改善助力國內(nèi)經(jīng)濟和企業(yè)盈利加速復(fù)蘇。在疫情大概率被有效控制的背景下，全球需求將進一步回暖，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力明顯緩解，生產(chǎn)端隨著利潤的改善已基本恢復(fù)正常，預(yù)計2020年四季度與2021年一季度企業(yè)有加速補庫存的動力，工業(yè)企業(yè)新一輪補庫存周期將逐步開啟。我國內(nèi)生消費需求在疫苗推廣、促消費政策實施、經(jīng)濟修復(fù)、居民就業(yè)與收入改善等多重因素作用下也將進一步復(fù)蘇，尤其是線下服務(wù)類消費有望釋放出更多前期被壓抑的需求。

    其次，對經(jīng)濟政策的預(yù)期。

    中金證券認為，2021年疫情影響將“漸行漸遠”，但增長修復(fù)與政策退出“一進一退”，對A股市場指數(shù)走勢持相對中性看法，根據(jù)疫情影響、增長與政策節(jié)奏把握階段性與結(jié)構(gòu)性機會是關(guān)鍵。階段性來看，當(dāng)前到未來一段時間，復(fù)蘇深化仍是交易主線。待復(fù)蘇預(yù)期反應(yīng)更加充分、政策退出更加明確，市場指數(shù)整體表現(xiàn)可能開始受抑。估計這一時間點可能在明年上半年，但結(jié)構(gòu)性的機會依然值得關(guān)注。

    第三，對外資流入的預(yù)期。

    粵開證券表示，從縱深基本面來說，我國經(jīng)濟復(fù)蘇早、對外開放持續(xù)推進、人民幣資產(chǎn)收益相對較好，外資中長期投資中國市場和增持人民幣資產(chǎn)的信心和趨勢沒有改變。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，消費、投資等主要經(jīng)濟指標(biāo)逐步改善，強大國內(nèi)市場的“磁吸效應(yīng)”將繼續(xù)顯現(xiàn)，吸引外資在華投資興業(yè)。預(yù)計明年MSCI、富時羅素等兩大指數(shù)公司有望進一步提高A股在其指數(shù)中權(quán)重，帶來可觀資金增量。

    第四，對盈利向好的預(yù)期。

    招商證券認為，根據(jù)盈利周期以及后疫情時代企業(yè)盈利的加速恢復(fù)進展，2021年A股整體盈利增速中樞相比2020年將會出現(xiàn)明顯上移，未來1個季度至2個季度是ROE的快速改善期。預(yù)計A股盈利將會沿著以下路徑演繹：非金融A股于2020年二季度開啟新一輪上行周期，三季度呈現(xiàn)加速復(fù)蘇的態(tài)勢，2020年A股盈利增速呈現(xiàn)“√”型走勢，并將會在2021年一季度達到本輪盈利周期的高點，隨后落入盈利放緩?fù)ǖ?，但整體盈利中樞相比2020年將會出現(xiàn)明顯上移。

    同時，部分券商也對復(fù)蘇主題存在的變數(shù)進行了預(yù)判。上海證券認為，2021年上半年A股市場運行的主導(dǎo)因素是政策退出和經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏。率先復(fù)蘇的中國經(jīng)濟受低基數(shù)的影響，在一季度末可能迎來復(fù)蘇速率的峰值。

    四大行業(yè)被集中看好

    券商2021年策略報告蘇復(fù)主題下最多提及的是有色金屬，有7份策略報告看好有色金屬的未來走勢。此外，家電、餐飲旅游和化工也是券商看好的行業(yè)，分別有5份、4份和4份策略報告推薦。

    有色金屬方面，方正證券認為，隨著疫苗研發(fā)不斷取得進展，疫情有望逐步得到控制，全球經(jīng)濟疫后復(fù)蘇拐點或已臨近，需求預(yù)期向好及通脹預(yù)期升溫將進一步支撐大宗商品價格，有色金屬板塊將進入戰(zhàn)略配置機遇期?；窘饘侔鍓K建議關(guān)注基本面較好的銅鋁，看好疫情受控后全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇帶來的需求共振，價格上行空間有望進一步打開；貴金屬板塊仍看好金銀價格長周期牛市格局不改；小金屬板塊建議關(guān)注新能源汽車上游資源鈷鋰等。

    中國銀河證券認為，2021年全球經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期強化，我國經(jīng)濟持續(xù)擴張，歐美經(jīng)濟確立底部開始反彈進入新一輪庫存周期的主動補庫階段，疊加歐美央行持續(xù)貨幣寬松使市場流動性外溢下通脹歸來，順周期、與宏觀經(jīng)濟相關(guān)性高的銅在2021年將有較好的表現(xiàn)。銅原料自給率高、有銅礦產(chǎn)量增量的公司將最大化受益于銅價的上漲，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。

    家電方面，方正證券認為，盈利持續(xù)改善，把握估值切換的投資機會。家電行業(yè)最難時刻已過，當(dāng)前處于盈利改善階段，板塊估值仍有上行空間。截至第三季度家電行業(yè)的公募基金重倉比例處于近三年的底部區(qū)域，在基本面加速改善的預(yù)期下，公募及外資配置家電行業(yè)的意愿增強。展望明年，建議沿三條投資邏輯進行布局：一是空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)有望超預(yù)期；二是廚電產(chǎn)業(yè)擴品類帶動零售回暖；三是明年上半年家電出口或?qū)⒀永m(xù)高增。

    餐飲旅游方面，粵開證券認為，低基數(shù)疊加需求持續(xù)復(fù)蘇，再綜合一季度的元旦、春節(jié)假期因素，前期受公共衛(wèi)生事件沖擊較大的休閑服務(wù)、餐飲旅游等可選消費行業(yè)在上半年有望迎來快速增長，帶動估值進一步修復(fù)。

    化工方面，中金證券認為，化工行業(yè)景氣度有望在國內(nèi)國際雙循環(huán)的驅(qū)動下持續(xù)提升?；ぎa(chǎn)業(yè)的新格局愈加清晰：預(yù)計“十四五”期間產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同保障國內(nèi)供應(yīng)與自主創(chuàng)新培育高質(zhì)量產(chǎn)品的能力有望持續(xù)加強，具備良好格局的化工龍頭公司盈利有望長期成長。截至12月15日，化工板塊市凈率2.8倍，處于歷史估值中樞的48%分位數(shù)，多數(shù)子行業(yè)龍頭2021年P(guān)E估值僅為15倍-20倍，板塊配置具備較高的性價比。

    國金證券認為，疫情對海內(nèi)外經(jīng)濟沖擊的邊際影響減弱，化工行業(yè)整體恢復(fù)情況較好。