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巴菲特致股東信:手握巨額現(xiàn)金仍在尋找“大象”

2020-02-24 07:11  來源:上海證券報

    “股神”巴菲特22日晚間在伯克希爾·哈撒韋公司官網(wǎng)發(fā)布了一年一度的致股東信,一同發(fā)布的還有伯克希爾·哈撒韋公司的2019年財報數(shù)據(jù)。巴菲特在公開信中展示了他對股市收益前景的樂觀態(tài)度,對于手中持有的巨量現(xiàn)金,他坦言符合收購要求的“大象”很少。公開信中的持倉數(shù)據(jù)顯示,巴菲特或更加偏愛科技股和銀行股。

    伯克希爾·哈撒韋市場表現(xiàn)如何?

    去年,美股整體不斷上揚,但伯克希爾·哈撒韋公司股價的漲幅卻不盡如人意。

    2019年,標(biāo)普500指數(shù)的回報率達(dá)到了31.5%;相比之下,伯克希爾·哈撒韋公司股票全年漲幅為11%,較標(biāo)普500指數(shù)低逾20個百分點。這是巴菲特執(zhí)掌公司55年以來差距最大的年份之一。對此,巴菲特沒有明確回應(yīng)。

    致股東信披露,2019年按GAAP(美國通用會計準(zhǔn)則)新規(guī)計算,伯克希爾·哈撒韋的利潤為814億美元,主要組成部分為:240億美元的運營利潤;37億美元的資本利得;537億美元來自投資組合未實現(xiàn)的凈資本收益。

    巴菲特稱,上述537億美元的收益源于2018年實行的GAAP新規(guī)。新規(guī)要求將公司持有的股票證券納入這些證券未實現(xiàn)資本利得的凈損益中,而由于2019年股價上漲,因此伯克希爾·哈撒韋未實現(xiàn)凈收益達(dá)到537億美元,推動GAAP下的收益增至814億美元。

    樂觀股市更偏愛銀行股

    “近年來,伯克希爾·哈撒韋所持有的股票內(nèi)在價值基本都在穩(wěn)步增長,長期來看,查理·芒格和我都認(rèn)為股票投資注定會為我們創(chuàng)造巨大的收益。”巴菲特在致股東信中表示。

    巴菲特稱芒格和自己無法預(yù)測未來利率走勢,但如果在未來幾十年內(nèi)都接近于當(dāng)前的利率,并且公司稅率也保持在現(xiàn)有低位附近的話,幾乎可以肯定,隨著時間推移,股票的表現(xiàn)將遠(yuǎn)好于長期的固定利率債務(wù)工具。

    “對于那些不使用借款且能夠控制自己情緒的人來說,股票將是更好的長期選擇。”巴菲特說。

    “股神”看中的行業(yè)有哪些?根據(jù)本月剛剛遞交給美國監(jiān)管機構(gòu)的持倉文件,伯克希爾去年四季度小幅減持蘋果至2.5億股,期末價值逾700億美元,約占其持倉總資產(chǎn)的30%。

    外界尚不清楚伯克希爾選擇減持蘋果的具體原因,但有媒體認(rèn)為,蘋果堪稱巴菲特心目中的“大象”,當(dāng)初伯克希爾買入蘋果的股價僅在100美元左右,如今該公司股價已經(jīng)漲至300美元以上,季度持股的小幅波動可能只是巴菲特投資領(lǐng)域更加多元化的一個反映。

    總體來看,銀行股在巴菲特心目中的位置依然很高。根據(jù)公開信數(shù)據(jù),伯克希爾的前十大持倉里有一半是銀行股。

    油價下跌使得一些能源股成為巴菲特的“新寵”。去年四季度,他分別加倉西方石油和加拿大知名能源公司森科能源1146.6萬股和426.1萬股,期末市值分別近7.8億美元和5億美元。

    截至2019年底,伯克希爾整體投資組合市場價值從2018年底的1728億美元增至2480美元,增幅超過40%,但其投資組合的成本僅增長7.3%。

    巨資在手“大象”難覓

    巴菲特的現(xiàn)金持有量還在增加!根據(jù)致股東信,截至2019年年末,伯克希爾·哈撒韋持有價值近1300億美元的現(xiàn)金儲備。

    公開信中提到,巴菲特去年第四季度回購了22億美元伯克希爾股份,創(chuàng)單季新高,去年全年的總回購額達(dá)50億美元。

    相較巴菲特此前表態(tài)稱伯克希爾很可能將成為重要股票回購者,其目前的回購規(guī)模算不上大。

    在公開信中,巴菲特表示,仍在持續(xù)尋求買進新企業(yè)的機會,只是符合要求的大型收購機會很少。

    “我們不斷尋求收購符合三個標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè)。首先,必須在經(jīng)營上取得良好回報。其次,它們必須由能干而誠實的管理者管理。最后,它們必須以合理的價格買到。”巴菲特說。

    外界猜測巴菲特找不到“大象”的原因可能在于股價,他此前多次表示,找不到價格合適的收購對象,擁有良好長期前景的企業(yè)股價高出天際。

    接班人未定答案或在5月明朗

    巴菲特和芒格分別已89歲和96歲高齡,但他們還沒有明確誰是接班人。目前,伯克希爾·哈撒韋副主席格雷格·阿貝爾和阿吉特·吉恩是呼聲最高的候選人。

    巴菲特稱,目前董事會最根本的挑戰(zhàn)就是能否找到并留住一位有才華的CEO,這樣的人需要具備以誠為本、為公司奉獻(xiàn)一生等品質(zhì)。

    雖然巴菲特沒有在致股東信中透露接班人,但外界預(yù)期,巴菲特心中已有人選,只是在他可預(yù)見的期限內(nèi),“掌門人”位置可能并不會變動。

    “我們也想4個人同時在臺上,但其實是我們怕看到他們,因為他們比我們更好。”巴菲特去年在股東大會現(xiàn)場表示。

    無論由誰接任或是以什么樣的形式接任,對伯克希爾來說,都意義重大。

    巴菲特同時預(yù)告了將在今年5月2日舉行的股東大會,屆時也許答案會更加明朗。

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