全面注冊制“領(lǐng)銜” 資本市場將加快推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革

    注冊制改革“牽一發(fā)而動全身”，試點(diǎn)期內(nèi)，在改革發(fā)行制度的同時，交易、持續(xù)監(jiān)管、退市等制度改革也統(tǒng)籌推進(jìn)，我國資本市場生態(tài)得到根本性重塑。全面注冊制改革啟動后，資本市場也將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)各項(xiàng)基礎(chǔ)制度改革，促進(jìn)市場生態(tài)不斷優(yōu)化。

    據(jù)悉，下一階段，監(jiān)管部門將繼續(xù)完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價；改進(jìn)交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機(jī)制；完善上市公司獨(dú)立董事制度；健全常態(tài)化退市機(jī)制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長期資金；支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度。

    注冊制改革試點(diǎn)4年以來，我國資本市場以信息披露為核心，引入更加市場化的制度安排，審核注冊全流程公開透明，并同步推進(jìn)交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新。

    從效果看，資本市場發(fā)行審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果更加公開透明，制度的可預(yù)期性增強(qiáng)；新股發(fā)行定價的市場化程度提高，出現(xiàn)了買賣雙方博弈更充分、定價中樞回歸等積極變化。在此基礎(chǔ)上，IPO、再融資保持常態(tài)化發(fā)行，資本市場的融資和資源配置功能得到良好發(fā)揮。

    以注冊制試點(diǎn)為引領(lǐng)，資本市場基礎(chǔ)性制度得到優(yōu)化和重構(gòu)、市場法治建設(shè)進(jìn)程顯著加快。近年來，科創(chuàng)板非公開詢價轉(zhuǎn)讓制度出爐，再融資和并購重組政策作出調(diào)整，退市新規(guī)發(fā)布實(shí)施，新證券法、刑法修正案（十一）、期貨與衍生品法陸續(xù)施行，特別代表人訴訟制度落地，行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)相互銜接的立體懲戒體系不斷完善?？档眯?、康美藥業(yè)等重大案件得到嚴(yán)肅查處，有效震懾了違法行為。

    全面注冊制下，監(jiān)管部門一方面將試點(diǎn)實(shí)踐證明行之有效的制度復(fù)制推廣至滬深主板，保持改革連續(xù)性；另一方面也繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)上市、交易、信息披露、退市等基礎(chǔ)制度改革，促進(jìn)提高市場運(yùn)行質(zhì)量和效率。

    尤其在信息披露制度方面，全面注冊制下，信息披露提高了“簡明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的針對性、有效性和可讀性”等方面的要求，推動不斷提高招股說明書的信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)其可讀性。

    發(fā)行上市制度改革的同時，常態(tài)化退市也將持續(xù)推進(jìn)。注冊制試點(diǎn)期間，A股市場“只進(jìn)不出”的局面已被打破，市場主體對從嚴(yán)執(zhí)行退市制度建立了預(yù)期。未來，強(qiáng)制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道將進(jìn)一步暢通，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。

    中金基金權(quán)益部執(zhí)行總監(jiān)許忠海表示，全面注冊制改革是全要素、全環(huán)節(jié)的改革，將在發(fā)行上市、交易機(jī)制、監(jiān)管退市等方面進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化，把公司的投資價值判斷交給市場主體，將提升資本市場發(fā)揮要素資源的配置功能，改善金融市場結(jié)構(gòu)。

    記者獲悉，下一階段，監(jiān)管部門將加快建設(shè)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，扎實(shí)細(xì)致做好制度規(guī)則制定修訂。具體工作包括繼續(xù)強(qiáng)化上市公司信息披露監(jiān)管，增強(qiáng)股債融資、并購重組政策對科創(chuàng)企業(yè)的適應(yīng)性和包容度，嚴(yán)格實(shí)施退市制度，健全重大退市風(fēng)險處置機(jī)制，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)活動等。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部主管龐溟認(rèn)為，由核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變，是全市場的一場“大考”，涉及從市場準(zhǔn)入到上市定價、從主體責(zé)任發(fā)行到持續(xù)監(jiān)管、從再融資到并購重組，以及退出機(jī)制等種種安排，要求每個參與者敬畏市場、尊重市場，并以市場化、法治化原則處理各市場主體之間的關(guān)系。

    國盛證券策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張峻曉表示，隨著資本市場各項(xiàng)基礎(chǔ)制度持續(xù)優(yōu)化，上市公司的優(yōu)勝劣汰和審核信披監(jiān)督將促進(jìn)A股投資價值持續(xù)提升，促進(jìn)長期投資者力量發(fā)展壯大。融資融券、轉(zhuǎn)融通等機(jī)制優(yōu)化，有望進(jìn)一步推升市場交投熱情；市場定價更加市場化，也將提升投資者長期參與的體驗(yàn)感和獲得感。