七位專家建言：新證券法下資本市場改革創(chuàng)新路徑探索

    中國人民大學(xué)副校長吳曉求：新證券法是中國資本市場制度變革的基石

    本報(bào)見習(xí)記者 郭冀川

    “新證券法的實(shí)施，以及去年在科創(chuàng)版推行的注冊制，標(biāo)志著中國資本市場一個(gè)新的時(shí)代到來。”4月28日下午，由證券日報(bào)社主辦的“新證券法背景下的資本市場改革創(chuàng)新線上研討會”上，中國人民大學(xué)副校長吳曉求表示，接下來中國發(fā)展資本市場的理念、目標(biāo)、路徑、制度等，都將因新證券法的出臺，發(fā)生全方位的變化。

    吳曉求認(rèn)為，在相當(dāng)長時(shí)期里，中國的資本市場被看成是企業(yè)融資的一個(gè)市場化工具，直到十九大以來，資本市場在中國的發(fā)展才有了重大的變化，開始正視它的發(fā)展規(guī)律，但對資本市場在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，以及其在中國金融改革中的特殊地位，缺乏清晰的理解。

    “在十八屆三中全會的改革決議，以及在新證券法實(shí)施之后，各種跡象表明，我們對資本市場的理解已經(jīng)有了重大的進(jìn)步，從而才會有注冊制的推行。”吳曉求表示，中國資本市場需要一系列的革命，才會有新的發(fā)展動力，才會找到正確的發(fā)展方向。

    第一個(gè)革命是資本市場的觀念革命，吳曉求認(rèn)為，不能再把資本市場看成是一個(gè)簡單的融資市場，看作是商業(yè)銀行借貸、融資的市場化延伸。世界各國構(gòu)建現(xiàn)代金融體系中，資本市場都處在核心和基礎(chǔ)的地位，它也是中國金融改革最重要的內(nèi)容。

    第二個(gè)革命來自于制度的變革，這是中國金融體系變革的主要力量，核心關(guān)鍵是金融脫媒。因?yàn)闆]有金融脫媒，中國的金融結(jié)構(gòu)就不會發(fā)生變化，中國的金融功能也不能升級。

    吳曉求說：“沒有觀念的變革，制度變革就找不到方向，只有觀念清楚了，認(rèn)識正確了，深刻理解了資本市場的價(jià)值，我們才可以進(jìn)行制度的變革。”

    制度變革一個(gè)最重要的前提就是法律制度的變革，吳曉求認(rèn)為，新證券法是中國資本市場制度變革的基石，它體現(xiàn)了資本市場的核心元素，起到引領(lǐng)中國資本市場發(fā)展的作用，成為中國資本市場一系列制度、政策、規(guī)則的變革基礎(chǔ)。

    比如發(fā)行制度變革，它的基本方向是市場化，主要體現(xiàn)在發(fā)行定價(jià)的市場化，以及選擇公司的市場化，在新證券法中明確了注冊制，指引了發(fā)行定價(jià)的改革。

    吳曉求表示，并購重組也是一個(gè)重要的制度改革方向，因?yàn)橘Y本市場的力量來自于并購重組，在制度方面必須要促進(jìn)存量資源的并購重組，推動上市公司的發(fā)展。

    第三個(gè)革命是監(jiān)管制度的改革，以前市場認(rèn)為，監(jiān)管者要維持上市公司的市值成長，還要保持指數(shù)的上漲，吳曉求認(rèn)為，這扭曲了監(jiān)管者的職責(zé)。“監(jiān)管者的職責(zé)就是維持市場的透明度，維持市場的公開性，這是監(jiān)管者的核心職責(zé)。”

    最后的革命落地在規(guī)則的調(diào)整，過去的政策規(guī)則重心放在融資環(huán)節(jié)，所以對融資者非常照顧，但較少考慮投資者的利益。吳曉求認(rèn)為，保護(hù)好投資者的核心利益，是市場化的重要體現(xiàn)，讓那些未來有成長性的企業(yè)，成為中國上市公司的主體，是保護(hù)投資者的核心方向，同時(shí)要確保信息的透明度。

    吳曉求說：“經(jīng)過一系列改革之后，我真切體會到資本市場的精髓，所以我對《證券法》修訂以及在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制，持高度的肯定態(tài)度。雖然改革過程也會有這樣那樣的問題，但這些是中國資本市場改革升級必將經(jīng)歷的風(fēng)雨。”