七位專家建言：新證券法下資本市場改革創(chuàng)新路徑探索

    中國民生銀行研究院院長黃劍輝：回歸金融本質(zhì)構(gòu)建21世紀(jì)數(shù)字化資本市場

    本報(bào)見習(xí)記者 李正

    “為服務(wù)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國需要構(gòu)建一個(gè)21世紀(jì)數(shù)字化的資本市場，其特點(diǎn)是回歸金融本質(zhì)，即上市企業(yè)供給端來源于民企，買股票的是民眾，共創(chuàng)共享財(cái)富。”4月28日下午，由證券日?qǐng)?bào)社主辦的“新證券法背景下的資本市場改革創(chuàng)新線上研討會(huì)”上，中國民生銀行研究院院長黃劍輝表示，高質(zhì)量的資本市場既是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要支撐。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，需要建立更加具有包容性、適應(yīng)性的多層次資本市場，為企業(yè)提供多種融資渠道和多元化融資工具，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強(qiáng)。

    黃劍輝認(rèn)為，加快我國資本市場改革勢在必行也恰逢其時(shí)。通過構(gòu)建一個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的新型數(shù)字化市場，不僅可以為加快改革提供動(dòng)力，還可以有助破解民營企業(yè)籌資融資貴、難等問題，滿足“一帶一路”沿線項(xiàng)目啟動(dòng)所推升的巨大國際化融資需求，為居民財(cái)富保值增值提供助力。

    同時(shí)，新《證券法》為資本市場深化改革打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)、提供了法治保障，數(shù)字技術(shù)的突破將改變資本市場運(yùn)行方式，通過區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)賦能資本市場已成為大勢所趨，證券市場作為證券買賣雙方集聚的場所，是平臺(tái)戰(zhàn)略的應(yīng)用典范，未來可通過獨(dú)具特色的機(jī)制系統(tǒng)，更有效地激勵(lì)多方群體之間進(jìn)行互動(dòng)。

    我國資本市場自成立以來，經(jīng)歷了多個(gè)階段的發(fā)展，取得的成果有目共睹，而以新時(shí)代發(fā)展時(shí)期的眼光回顧歷史，也可以發(fā)現(xiàn)其中隱藏的諸多問題，經(jīng)過深入研究，黃劍輝指出了其中的幾點(diǎn)：第一，資本市場運(yùn)行機(jī)制尚不健全，上市公司質(zhì)量有待提高。第二，上市公司內(nèi)部治理尚不完善。第三，中介機(jī)構(gòu)行為有待規(guī)范。第四，資本市場需要加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以滿足優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)資金需求。

    “為從根本解決上述問題，通過對(duì)外國資本市場的比較與研究，我們提出了打造21世紀(jì)全球新型數(shù)字化資本市場的初步思考與構(gòu)想。”黃劍輝介紹，在研究過程中注意到，美國的loyal3網(wǎng)絡(luò)化資本市場，雖然規(guī)模較小，但是給出了一個(gè)研發(fā)我國本土基于區(qū)塊鏈等數(shù)字化技術(shù)，服務(wù)民企民眾的新版信貸市場及股本交易平臺(tái)雛形。

    構(gòu)建平臺(tái)的大方向是運(yùn)用區(qū)塊鏈等數(shù)字化技術(shù)及平臺(tái)戰(zhàn)略，對(duì)證券交易所進(jìn)行平臺(tái)化管理。特點(diǎn)體現(xiàn)為“三高三低”，即高效率、高質(zhì)量、高收益、低制度成本、低交易成本、低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    在市場構(gòu)建過程中需要注意以下幾點(diǎn)：重視數(shù)字化機(jī)構(gòu)設(shè)置，從交易所層面設(shè)立創(chuàng)新委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)推進(jìn)交易所的數(shù)字化及金融科技創(chuàng)新。搭建數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施，證券交易的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)架構(gòu)將全部采取數(shù)字化思維構(gòu)建。利用大數(shù)據(jù)高效監(jiān)測與處理交易信息，利用人工智能自動(dòng)化識(shí)別違法違規(guī)操作。探索在證券交易中應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，嘗試建立基于小范圍證券交易的聯(lián)盟鏈，并逐步試驗(yàn)推廣區(qū)塊鏈技術(shù)。

    為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，建立立體化、多層次的投資者權(quán)益保障機(jī)制。由交易所指定“獨(dú)立審查人”替代“保薦人”或“上市推薦人”的作用。由交易所聘請(qǐng)法律與會(huì)計(jì)師顧問，更好地履行盡責(zé)義務(wù)。引入銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控理念，聘請(qǐng)專業(yè)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)審核人員，在審核階段從銀行角度研判上市公司風(fēng)險(xiǎn)情況。建立多重民營企業(yè)上市增信機(jī)制。股票交易不設(shè)立漲跌停限制，但對(duì)顯著超出股價(jià)基本面的異常交易進(jìn)行限制，對(duì)于股價(jià)大幅波動(dòng)的股票可采取臨時(shí)停牌措施。交易所對(duì)投資者進(jìn)行嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入審查，對(duì)個(gè)人投資者設(shè)立較高的市場準(zhǔn)入門檻。交易所設(shè)立專門的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)。